【Orbex基本面分析】11月非农数据会出现拐点吗？

上个月非农数据全面超出预期。而那时，我们已经看到新冠病例增加的报告，一些地区已经宣布了新的封锁措施。但这并没有阻止雇主的乐观情绪。

除此之外，前一个月数据还被调高。10月份对美国劳动力市场来说是一个相当积极的月份。

然而，在11月份，我们面临着选举的不确定性，新冠病例突破了之前的高点，更多的封锁措施重新实施，尽管许多地方的当局已经保证他们不会再次封锁。

我们从疫苗中得到了结果，但在关键的冬季过后，疫苗很可能不会被广泛使用。与此同时，大型零售商和线上店铺在预期的假期需求之前宣布了新的招聘计划。

巨大的支点

Yelp的本地经济影响报告的一个重要结论是，平均而言，60%的因新冠肺炎而关闭的企业都是永久性的。随着时间的推移，这一比例也在增加。

虽然一些大型零售商已申请破产保护，但迄今为止几乎没有破产的。许多大型零售商在市场上获得了前所未有的流动性和廉价的贷款来渡过难关。小企业则无法获得，而必须依赖相对少量的政府支持贷款来维持工资。

这里的关键因素是一个经常被忽视的行业：中型企业。虽然他们只占总就业人数的42.9%，但他们创造了92%的就业机会。

这些公司中的绝大多数既不能进入债券市场，也不能进入股票市场来利用美联储的流动性。但由于规模太大，许多公司不具备获得政府支持的小企业贷款的资格。

有资本转移到网上销售并能够利用分销网络的商家已经做得很好，甚至还在招人。但它们弥补的只是那些没有资源的小企业所失去工作机会的一小部分。

我们将看到什么

周三，我们看到ADP的数据明显令人失望：与预期的41万相比，仅增加了30.7万个就业岗位，低于10月份的36.5万个。就整体就业情况而言，ADP已经失去了它的预测能力。但这往往是我们对NFP的预期方向的一个标志。积极的一面是前一个月被调高后，之后有所回落也是常见现象。

11月NFP目前预计将增加50万个就业岗位。这比10月份增加的63.8万有所下降。事实上，这将是自经济复苏以来创造就业的最慢速度。

市场反应

失业率预计只会略有改善，从之前的6.9%降至6.8%。10月，由于零售商开始为假期做好准备，失业率下降了100个基点。但是，预计11月份不会有新一轮招聘。

多位分析师表示，本月的非农数据就不会像往常一样在市场上引起太多反应。原因有很多：假期临近，人们关注的是疫苗接种的时间表。这些也与经济刺激谈判将重启的市场期盼相结合。